策略摘要

下游全钢轮胎开工偏低位，成品库存或增加，工厂有控产行为，需求支撑相对有限。天然橡胶(17020, 195.00, 1.16%)方面，原料止跌企稳，但下游实际刚需采买偏淡，现货市场加价出货受阻，成交无明显改善，短期延续盘整表现。顺丁橡胶方面，主流供价连续上调后高价区间成交不佳，短期窄幅偏弱整理。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：

现货及价差：1月9日，RU基差-860元/吨（-115），RU与混合胶价差835元/吨（-35），烟片胶进口利润-3362元/吨（-283），NR基差-111元/吨（247 ）；全乳胶16050元/吨（0），混合胶16075元/吨（+150），3L现货16850元/吨（0）。STR20#报价1985美元/吨（+65），全乳胶与3L价差-800元/吨（0）；混合胶与丁苯价差1373元/吨（+149）；

原料：泰国烟片69.12泰铢/公斤（+1.81），泰国胶水63泰铢/公斤（0），泰国杯胶56.9泰铢/公斤（+0.10），泰国胶水-杯胶6.1泰铢/公斤（-0.10）；

开工率：1月10日，全钢胎开工率为58.87%（+2.31%），半钢胎开工率为77.75%（+0.17%）；

库存：1月10日，天然橡胶社会库存为125.6万吨（+2.00），青岛港天然橡胶库存为500093吨（+22460），RU期货库存为0吨（-167000），NR期货库存为0吨（-58363）；

顺丁橡胶：

现货及价差：1月9日，BR基差15元/吨（-195），丁二烯上海石化出厂价12000元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13900元/吨（0），浙江传化BR9000报价13550元/吨（-150），山东民营顺丁橡胶13500元/吨（-200），BR非标价差35元/吨（+245），顺丁橡胶东北亚进口利润-1951元/吨（-50）；

开工率：1月10日，高顺顺丁橡胶开工率为0.00%（-79.82%）；独山子石化、益华橡塑、振华新材料、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，山东威特停车，裕龙石化低负荷生产；

库存：1月10日，顺丁橡胶贸易商库存为0吨（-4760），顺丁橡胶企业库存为0吨（-2.65 ）；

策略

RU、NR中性。泰国东北部产区降温，或影响停割时间提前，原料价格有所企稳。同时海南产区即将停割，船货到港量无明显增量。但市场对于泰国南部有供应增强预期。库存方面，虽然现货库存累库节奏加快；但NR仓单库存维持低位。昨日盘面有所上涨，进口天然橡胶市场价格重心普遍上移，但下游实际刚需采买偏淡，成交无明显改善，短期天胶延续盘整表现。

BR中性。丁二烯市场稳中偏弱，顺丁橡胶亏损压力缓解，但成本面仍存支撑。昨日盘面下行，但成本支撑力度仍足，持货商报盘意愿偏高，但下游高价抵触情绪明显，顺丁主流供价连续上调后高价区间成交不佳，多数业者或小幅加价报盘试探，但成交阻力显现。短期顺丁橡胶窄幅偏弱整理。

风险

原料继续下行，下游需求跟进不足、顺丁橡胶供应增加、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。