盖特纳再出招 : 收购万亿“有毒资产” 方案今天将公布 , 美元贬值预期加剧 , 可能逼迫主要货币扩大发行。

　　继美联储上周末宣布将在未来六个月购买总额 3000 亿美元的长期国债之后 , 美国财政部今天亦将宣布一项“有毒资产”回收计划 , 收购高达 1 万亿美元的银行呆坏账。

　　为了刺激流动性 , 美国似乎铁了心要以牺牲美元汇率及其国际地位为代价。 18 日美联储宣布实施量化宽松货币政策后 , 美元出现了连续暴跌。

　　上周 , 美国洲际交易所的 ICE 美元指数下跌 4.1%, 到达了 83.84, 这个降幅是 1985 年广场协议签订以来的最大下跌。 ICE 美元指数是六种主要货币对美元的加权指数 , 也是目前最具权威的美元指数之一。

　　政府出资收购烂账

　　根据上述“有毒资产”回收计划 , 美国财政部将成立一家“公共投资公司”（ Public Investment Corp ） , 与美联储及联邦储蓄保险公司一起 , 帮助陷入困境的美国银行将其“有毒资产”从资产负债表上剥离。

　　“公共投资公司”将整合美联储和联邦储蓄保险公司的现有资源 , 同私人投资者一起购买总值高达 1 万亿美元的“有毒资产”。但是 , 在购买“有毒资产”的过程中 , 政府是“大股东” , 私人投资者是“小股东”。“大股东”投入资金更多 , 也承担更高的风险。

　　据知情人士透露 , 为了处理“有毒资产”的安全问题 , 美国财政部提出了两项举措 , 一是计划扩大美联储的“定期资产抵押证券贷款机制”（ TALF ） , 支持投资者买入银行的“有毒资产”。 TALF 可向投资者提供贷款 , 并同意接受非流动性资产作为担保 , 使投资者能够获得购买汽车、房屋以及助学等方面的贷款。

　　另外 , 政府还将通过援助基金设立一个公共－私有基金 , 用于支持私人投资者购买“有毒资产”。财政部将动用 7000 亿美元的金融救援资金 , 与私人投资者组成共同投资基金。这些基金将由私营投资公司管理 , 财政部担当合作投资者。在大多数情况下 , 私人投资者出 1 美元 , 财政部就出 1 美元。

　　“我们的重点是增加贷款 , 以支持经济复苏。我们所做的一切都以稳定金融体系为目标。”美国财长盖特纳的顾问斯蒂芬妮·卡特表示 , “让银行摆脱资产负债表上的资产问题是这个计划的下一步 , 但就这个计划本身无法解决信贷问题。”

　　或陷入竞相贬值

　　“财政手段投放大量货币 , 肯定有后患 , 长期会强化对美元贬值的预期。”中央财经大学中国银行 (601988) 研究中心主任郭田勇昨晚对《第一财经日报》表示 , “有毒资产”回收计划公布后 , 可能进一步加重美元利空。

　　郭田勇认为 , 美元贬值虽然有利于刺激经济 , 短期有利于金融体系的恢复 , 但中期来看 , 刺激经济有可能变成刺激通胀。他认为 , 大量收购长期国债的行为会使国债价格升高 , 利率水平下降 , 但口子一开 , 以后可能故伎重施 , 一方面会削弱投资者持有美元资产的信心 , 同时也可能推高全球通胀。

　　交通银行资深外汇分析师叶耀庭对此持不同意见。他在接受本报记者采访时表示 , 上个星期市场已经消化了源自美联储的利空 , 政策层面已经没有进一步的利空可以演绎了。

　　叶耀庭表示 , 目前来看 , 不光是美联储 , 日本、英国央行也都实行了量化宽松政策 , 加拿大央行也表示 4 月份会效仿该做法 , 接下来澳元和欧元还要降息 , 政策面对美元的利空应该不会有太大的影响。

　　不过在清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵看来 , 这一过程为全球通胀埋下祸根。“美元会在不久的将来出现不大不小的危机 , 这种情况下 , 这些控制欧元和英镑的机构 , 不得不扩大货币的发行 , 谁也不愿意看到自己的货币大规模针对美元贬值。所以 , 反过来促使其他的中央银行扩大它的货币的发行。”李稻葵 21 日在中国发展高层论坛 2009 年会上说。

　　美元地位可能动摇

　　这周还有一系列让人头痛的数据公布。美国商务部 3 月 26 日将发布最后三个经济增长估计数据。 3 月 27 日还将报告本月消费者信心指数 , 预计该指数会达到近 28 年来的最低水平。此外 , 最新的新房销售数据和存量房销售数据也将在本周公布。

　　叶耀庭认为 , 美国消费者的消费能力未来会打折扣 , 失业率恢复是个缓慢的过程。所以宽松政策对美元的利空影响短期内不会暴露。中长期来说 , 还要看央行政策的演变 , 即经济好起来后 , 以什么样的速度回收量化宽松政策 , 如果速度够快 , 影响不会很大。“如果美国经济会率先复苏 , 美联储率先升息 , 对美元未必是利空 , 反而可能是利好。”

　　郭田勇则认为 , 美国通过非正常的手段大量注入流行性 , 可能动摇美元在国际货币体系中的地位。“长期来看 , 如果导致美元地位的沦丧 , 绝对是得不偿失的。”

　　如果这种假设成立 , 倒是正中 2001 年诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨的下怀。斯蒂格利茨日前在上海表示 , 以美元为主的外汇储备系统是有问题的 , 导致世界最富裕的国家反而入不敷出 , 全球经济极度不平衡 , 应该建立一个多元化的全球外汇储备体系。