摘要

特保案已经公布一周了，天然橡胶市场受此影响出现了一定程度的下跌。由于特保案征收惩罚性关税的措施为期三年，并且极有可能被其他国家效仿，因此将对我国轮胎出口业产生不利影响。这种影响可能是长期性的，但并不意味着我们没有办法来化解。从我国的汽车行业发展来看，是有可能通过扩大内需进而抵消外需下降的影响的。我国汽车和轮胎行业近年来的发展有以下几个特点：

1、今年汽车产量超预期，全国民用汽车保有量近五年来飞速增长；

2、我国轮胎生产呈现出与天胶供应周期类似的季节性变化，表现为年底下降，年初增长，因此需要关注今年年底轮胎产量降幅的同比变化才能确定特保案的影响程度；

3、近年来我国轮胎产能增速快，新增产能将增加橡胶的长期需求；

因此特保案对天然橡胶的价格影响可能只是短期的，并且影响程度还需要数据的证明；而从中长期来看，橡胶仍然有望保持旺盛的需求，价格看涨。

9月11日，美国政府通过了特保案，对我国出口美国的轮胎征收惩罚性关税，为期三年，税率分别为35%、30%和25%。受到利空消息的影响，天然橡胶市场应声打跌，14日我国沪胶期货合约全面跌停，东京日胶指数跌幅接近10%。特保案征收高额关税意味着我国生产的轮胎在三年内都不大可能顺利地出口到美国，着将加剧国内轮胎企业的竞争，缩小企业盈利空间。这一贸易保住注意行为对我国轮胎行业来说无疑是一个巨大的打击，目前我国一年输美轮胎大约在4000万条左右，约占整个轮胎产量的12%。

大多数投资者都预计特保案将降低我国轮胎企业的产量，进而降低对天然橡胶的需求，因而将对天然橡胶价格带来负面影响。但笔者认为，这样的判断或许存在着一些误区。

1、刺激内需可以抵消外需下降的影响

图1、我国汽车产量及增速

今年我国汽车行业的发展速度远远超过预期。从三月份以来，产销量已经连续六个月超过百万辆，同比增长速度远高于过去，而环比增幅也维持在稳定水平。只要我国汽车产业政策不出现大的变化，我们可以合理地预期我国汽车产销量将继续保持目前的水平。

图2、我国民用汽车保有量及年增速

由于汽车产业的高速发展和我国人民生活水品的提高，我国汽车保有量特别是民用汽车保有量也快速增长。到2008年，我国民用汽车保有量已经超过5000万量，年增长速度长期保持在10%以上。而2009年的产销两旺局面也意味着汽车保有量将再次大幅增加。

正常轮胎的有效期是生产后五年，因此现在汽车保有量大幅增加也预示着今后轮胎更换需求将会更大。从2005起，民用汽车保有量的增速就一直维持在14%以上，因此由于更新轮胎而产生的二次需求高峰也很可能在明年就将体现出来。

2、橡胶和轮胎生产具有季节性

图3、我国轮胎外胎产量月度图

我们可以从近两年的统计数据中发现，在11月到次年1月，轮胎产量本身就存在着季节性下跌这一现象。同时，我们也可以从图1中看到，2009年来我国轮胎外胎的产量已经远高于前两年的平均水平。这也意味着即使今年年底轮胎产量有所减少，减产后的产量仍然有望达到前两年高峰期的水平，并且造成轮胎产量减少的主要原因可能并非是特保案，而更有可能是橡胶生产本身所存在的季节性因素。

3、轮胎新增产能较高

图4、我国轮胎新增产能（年）

从2004年开始，我国轮胎新增产能大幅增加。2007年当年轮胎外胎新增产能超过一亿条，内胎新增产能也到达接近7000万条。产能高速增加意味着从长期来看，轮胎生产量将会增加，对橡胶的需求也会随之增加。

4、国内轮胎企业表示特保案影响有限

国内上市公司中，主流轮胎股纷纷发布公告，就特保案对公司的影响作出说明。佳通表示，由于2008年公司销往美国市场的乘用胎及轻卡胎约占其全年销售收入的1/4，特保案预计将对公司未来在美国市场销售业务产生不利影响。黔轮胎、青岛双星、风神股份、双钱股份等4家轮胎公司均表示，特保案对公司的直接影响不大，理由要么是出口美国金额小或者公司生产的轮胎不在美国此次税收加征范围之内。业内人士认为，轮胎股所受的影响并没有想象中那么大。

    综合来看，笔者认为在面临高关税影响外需的市场环境下，国内轮胎生产企业是可以通过内需的扩大来抵消大部分负面影响的，因此特保案对国内橡胶需求的间接影响将比较有限。到今年年底，由于轮胎生产的自身季节性变化，轮胎产量下降确实会降低对橡胶的需求，但同时由于天胶即将进入停割期，供给也同样将会出现下降，因此天胶的弱势或许持续时间将不会很长。从长期来看，我国轮胎产量依然将维持在较高水平，对天然橡胶价格仍将提供足够的利多支持。

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