日本经济依赖外围环境好转

　  出口：或将受惠于中国的财政刺激政策

　　作为世界第二大经济体，日本一直以外向型经济著称。我们观察到，在日本2008年的GDP组成部分中，私人消费占了56%的比例，其次是私人投资和政府支出，且这三部分占GDP的比重历年来变化并不大。另外，自上世纪90年代以来，日本的出口在GDP中所占的比例稳步上升，1994年出口占GDP的比例是8.6%，而到了2008年出口占到了GDP的16%。

　　日本的出口地主要是亚洲、北美洲和欧洲，其中，亚洲超过50%。而亚洲经济对欧美等发达经济体的依赖度较高，它们主要对其出口低端制造业产品，但是在欧美等经济体当前遭遇经济衰退的情况下，出口往往会呈现较大幅度的下滑，出口的下滑又会导致总体经济的下滑，该因素对于日本的出口会形成不利的影响。

　　此外，伴随这几年中国经济的迅速发展，日本出口中国的数量急剧上升。同样，自去年以来受全球金融风暴的影响中国经济两位数的高速增长戛然而止，中国因素对于日本出口的负面影响也较大。但是，中国大规模的财政扩张政策将对日本出口中国的数量产生较大的积极影响，因为日本出口到中国的主要是资本品和工业材料，而中国大规模的财政扩张政策对于此类商品的需求将有较大刺激。因此，我们对于日本出口的判断是，出口还会进一步的下降，但是因为其出口结构的关系，出口将会以较慢的速度下滑。

　　受到经济下滑的影响，日本企业的盈利也急剧下滑，这导致了商业投资的下降，尽管消费者信心指数出现了止跌回升的迹象，但相较历史水平的正常区间，其尚在低位徘徊。

　　结论：

　　与欧美等国家金融业受到重创的情形不同，日本的金融业在本次危机中没有受到多大冲击，日本主要是实体经济遭受较大的负面影响。对于日本来说，短期内由于世界经济的低迷，出口的下滑趋势无法扭转；由于商业前景的恶化，投资也不会大幅增长，但是一些乐观的外围因素，特别是中国的财政扩张政策，对于日本的出口有一定带动作用。另外，在经济普遍不景气的情况下，消费也不会出现大幅增长。基于以上几点分析，我们认为，日本经济中期内将低迷不振，经济的复苏需要外部环境的好转，特别是中国和亚洲经济的好转。